Sustancia económica: la ley que puede sacar a Panamá de la lista de paraísos fiscales
Mulino evalúa sesiones extraordinarias para aprobar la Ley de Sustancia Económica antes del 30 de junio. Aquí la guía completa: qué es, por qué la UE la exige, la diferencia entre las dos listas, y qué pasa si Panamá no la aprueba a tiempo.
La ley de sustancia económica en cuatro cifras
Las sesiones extraordinarias que evalúa Mulino no son capricho político — son la única vía para cumplir el plazo de Bruselas. Sin ley antes del 30 de junio, Panamá pierde su oportunidad de salir de la lista hasta 2027.
Fuente: MEF Panamá, Consejo de la UE, La Prensa · nexo.la
Qué es la sustancia económica
El concepto es sencillo: una empresa que opera en Panamá y genera rentas desde el exterior debe demostrar que realmente existe aquí. No como una dirección en un documento, sino con empleados, oficinas físicas, decisiones que se toman en el territorio y gastos operativos reales.
La Ley de Sustancia Económica, propuesta por el MEF a finales de 2025, añade el artículo 694-A al Código Fiscal. El objetivo: gravar las rentas pasivas de fuente extranjera —dividendos, intereses, regalías, ganancias de capital— cuando la entidad no pueda demostrar actividad económica real en Panamá.
Para pasar el test, una empresa multinacional debe cumplir cuatro criterios: personal calificado en nómina panameña, instalaciones físicas apropiadas, decisiones estratégicas tomadas desde Panamá, y gastos operativos incurridos en el país.
Las entidades que no cumplan el test —o que no presenten la declaración jurada anual ante la DGI— serán clasificadas como no calificadas y sus rentas pasivas quedarán gravadas. No es un impuesto nuevo: es un mecanismo para distinguir operaciones reales de compañías de papel.
El sistema territorial: por qué molesta en Europa
Panamá opera bajo un principio de territorialidad fiscal: solo grava las rentas generadas dentro del territorio nacional. Las rentas de fuente extranjera están exentas del impuesto sobre la renta. Para empresas panameñas que operan internacionalmente, esto es una ventaja competitiva real.
Para la Unión Europea representa un problema estructural: el sistema permite que una empresa holding en Panamá reciba dividendos, intereses o regalías desde el extranjero sin pagar impuesto aquí. La UE llama a esto un régimen FSIE (Foreign Source Income Exemption) pernicioso: facilita la erosión de bases imponibles en Europa porque multinacionales pueden enrutar rentas pasivas a través de estructuras panameñas.
La propuesta no elimina la territorialidad. Panamá seguirá sin gravar rentas de fuente extranjera —excepto cuando la empresa no pueda demostrar sustancia económica real. Es un ajuste quirúrgico, no una reforma estructural del sistema fiscal.
Dos listas distintas — el error más frecuente en el debate
Panamá convive con dos tipos de listas internacionales con orígenes, criterios y consecuencias completamente diferentes. Confundirlas lleva a conclusiones erróneas sobre el estado real del país.
La lista ALA/CFT evalúa el sistema antilavado y financiamiento del terrorismo. Panamá salió del GAFI en octubre de 2023 y de la lista europea en julio de 2025. Esa batalla está ganada.
La lista fiscal (Anexo I de la UE) evalúa transparencia tributaria y equidad fiscal. Aquí es donde Panamá sigue listada en 2026, junto a Rusia y otros 8 territorios. Esta es la batalla que falta ganar.
Dos listas distintas — un mismo error al confundirlas
Panamá salió de una de las dos listas en 2025. La que falta es la lista fiscal — y ahí está el debate de hoy.
Ambas listas son de la UE y ambas perjudican la imagen del país — pero evalúan cosas distintas y tienen calendarios separados. La salida de una no implica la salida de la otra. Panamá celebró salir de la lista ALA en julio de 2025 mientras seguía en la lista fiscal. La Ley de Sustancia Económica apunta exclusivamente a la segunda.
Fuente: Consejo de la UE, MEF Panamá, La Estrella de Panamá · nexo.la
Las consecuencias de permanecer en la lista fiscal: retenciones adicionales en pagos desde países europeos, restricciones en acceso a financiamiento europeo, fricción para empresas en el Viejo Continente, y daño reputacional que impacta la inversión extranjera directa.
Mulino restringió en febrero de 2026 que empresas europeas puedan licitar en proyectos públicos panameños —una medida de presión política que también tiene costos operativos para el propio Estado.
La carrera contra el reloj: cronograma hasta octubre 2026
Para salir de la lista fiscal en octubre de 2026, Panamá debe cumplir dos criterios simultáneos: la reforma fiscal (Criterio 2.1) y la calificación de transparencia ante el Foro Global OCDE (Criterio 1.2). Ambos tienen plazos fijos e inamovibles.
El cronograma es ajustado: la ley debe estar aprobada, sancionada y presentada ante TAXUD antes del 30 de junio. En paralelo, Panamá debe presentar en abril la solicitud de revisión ante el Foro Global OCDE, cuya evaluación ocurre en junio-julio.
Octubre de 2026 es una fecha de evaluación, no de resolución automática. Pero sin la ley aprobada antes del 30 de junio, ni siquiera es posible entrar al proceso.
El largo camino de Panamá para salir de las listas internacionales
Fuente: MEF Panamá, La Prensa, GAFI, Consejo de la UE · nexo.la
Por qué importa aprobarla — y por qué el debate es legítimo
La Ley de Sustancia Económica tiene respaldo técnico amplio. Uruguay y Costa Rica aplicaron reformas similares con éxito. La OCDE, el MEF y el sector bancario panameño la ven como necesaria. El presidente de COSIP, Moisés Cohen, la califica como la llave para salir de la lista de la UE.
El sector privado ha planteado preguntas legítimas: cómo se define adecuado en términos de personal y gastos, qué ocurre con empresas que ya operan bajo la estructura actual, y si la ley garantiza la salida en octubre.
La línea de fondo
Las sesiones extraordinarias que evalúa Mulino no son un gesto político aislado. Son la respuesta a un calendario técnico impuesto desde Bruselas. El país lleva nueve años lidiando con listas que empezaron con los Panama Papers.
La salida de la lista ALA/CFT en 2025 fue el resultado de años de reformas concretas. La lista fiscal es el capítulo que falta cerrar, y la Ley de Sustancia Económica es el instrumento legal para hacerlo. El debate es si los diputados aprobarán a tiempo.
Nota metodológica: Información basada en documentos del MEF, La Prensa, La Estrella de Panamá, KPMG Panamá, Infobae Panamá, Decisiones Panamá y el Consejo de la UE.
