J.P. Morgan: Panamá conservará el grado de inversión en 2026
J.P. Morgan proyecta que Moody's mantendrá la calificación Baa3 de Panamá antes de fin de año. Los ingresos fiscales crecen 13.2% y el Canal aporta $400M adicionales — los dos argumentos más sólidos contra un downgrade.
Qué pasó
J.P. Morgan publicó el 17 de junio un análisis en el que proyecta que Panamá conservará su grado de inversión cuando Moody's emita su decisión formal antes de fin de año. El banco de inversión, que mantiene posiciones activas en deuda soberana panameña, argumenta que las condiciones que la agencia fijó para un downgrade no se han cumplido.
Moody's concluyó el 3 de junio su revisión periódica más reciente y confirmó la calificación Baa3 con perspectiva negativa — sin cambio respecto a noviembre 2025. La perspectiva negativa sigue activa, pero el umbral para una rebaja requiere un deterioro fiscal que la consolidación en curso no ha producido.
Los números detrás de la tesis de J.P. Morgan
Fuentes: J.P. Morgan Securities (junio 2026) · MEF Panamá · nexo.la
Por qué importa
El grado de inversión no es una formalidad contable — es el pasaporte de Panamá al financiamiento internacional barato. Perderlo con Moody's significaría que dos de las tres grandes agencias tendrían al país por debajo del IG (Fitch lo bajó a BB+ en marzo de 2024), lo que encarecería el costo de deuda soberana y comprimiría el espacio fiscal que el gobierno necesita para invertir.
Para el sector privado, el impacto sería directo: créditos más caros, spreads más amplios en emisiones corporativas y menor apetito de inversión extranjera. J.P. Morgan señala que los inversionistas internacionales ya están posicionados significativamente subponderados en deuda panameña — lo que también representa una oportunidad de recuperación si Moody's estabiliza la perspectiva.
El Canal es el argumento fiscal más poderoso. Los ingresos del Canal crecieron un 10% interanual en abril, lo que según J.P. Morgan representaría unos $400 millones adicionales en el año — más que suficiente para financiar el programa de subsidio al combustible de $100 millones. La reapertura prospectiva del Estrecho de Hormuz podría reducir ese flujo de tráfico redirigido, aunque el banco no lo considera un riesgo determinante a corto plazo.
Lo que sigue
Moody's emitirá su decisión formal antes de fin de año. J.P. Morgan considera que el escenario base es que la agencia mantenga el Baa3 y posiblemente estabilice la perspectiva, dado que ninguna de las condiciones para un downgrade — deterioro fiscal acelerado o aumento de deuda por encima del escenario base — se ha materializado en 2026.
La reapertura de Cobre Panamá en 2S27 es el factor de upside más significativo en el análisis: J.P. Morgan estima que la mina aportaría hasta un 4% del PIB en ingresos cuando opere a plena capacidad, lo que cambiaría materialmente la trayectoria de deuda pública del país.
Fuentes: J.P. Morgan Securities LLC — "Panama: Holding on IG", 17 de junio de 2026 · MEF Panamá — Rating Action Moody's, noviembre 2025 · Infobae — Revisión periódica Moody's, junio 2026
