Moody's mantiene Baa3 pero el déficit cayó 2.5 puntos en un año

Qué pasó

Moody's Ratings publicó esta semana su revisión periódica de la calificación soberana de Panamá. Sin cambios: el país se mantiene en Baa3 con perspectiva negativa — el escalón más bajo del grado de inversión, donde ha estado desde noviembre de 2024.

Pero el informe no es neutro. La agencia reconoce la mejora fiscal de 2025 y entrega proyecciones concretas: la deuda se estabilizaría en 66-67% del PIB mientras el déficit sigue comprimiendo. El Canal y el crecimiento siguen siendo los pilares. El riesgo sigue siendo la capacidad política para hacer reformas duraderas.

Por qué importa

El número que más importa no es la calificación — es la trayectoria. El déficit bajó 2.5 puntos del PIB en un año, de 6.2% a 3.7%, cumpliendo la regla fiscal. Moody's lo reconoce y, por primera vez en este ciclo, proyecta que la deuda dejará de crecer descontroladamente y se estabilizará.

Para el lector con bonos del Estado panameño o fondos de pensiones que los incluyen, la señal es positiva pero incompleta: el grado de inversión se mantiene, pero la perspectiva negativa sigue ahí. Eso significa que un downgrade a Ba1 — que obligaría a fondos institucionales a vender automáticamente — sigue siendo un escenario vivo si las reformas fiscales estructurales no avanzan con respaldo legislativo.

Moody's identifica el riesgo con precisión: el ajuste de 2025 se logró recortando gastos de capital — obras diferidas, proyectos pausados. Ese tipo de consolidación tiene un límite. Lo que sigue necesita reformas de ingresos y consenso en la Asamblea, que el Gobierno de Mulino no ha logrado consolidar.

Lo que sigue

Moody's tiene programada una segunda revisión de Panamá en noviembre de 2026. Esa será la cita decisiva: si para entonces el Gobierno muestra reformas estructurales aprobadas — ingresos, transparencia fiscal, manejo del litigio Cobre Panamá — la perspectiva podría mejorar de negativa a estable. Si no, el riesgo de rebaja sube materialmente.

El primer trimestre de 2026 ya entrega una señal alentadora: déficit de solo 1.4% del PIB, reflejando crecimiento de ingresos y disciplina en gasto. El Canal sigue rindiendo. La pregunta es si eso alcanza sin reformas.

Nota metodológica. Datos del informe de revisión periódica de Moody's Ratings publicado la semana del 26 de mayo de 2026. Saldo de deuda pública al cierre de abril 2026 según MEF Panamá. Contexto histórico de calificaciones vía Trading Economics. El informe de Moody's es una revisión de monitoreo periódico — no es un acto formal de calificación.